Dune Research: 토큰화된 자산은 전통적인 시장과 종종 차이를 보인다

목차

• 핵심 요약
• 자산 종류에 따라 온체인 동작 방식이 다릅니다.
• 토큰화가 투자자 선택에 변화를 가져올 수 있는 이유는 무엇일까요?
• 토큰화된 주식의 규모는 작지만 성장세는 뚜렷하게 나타나고 있다.
• 규제 및 거래소의 움직임으로 접근성이 확대되고 있습니다.

토큰화된 시장은 성장하고 있지만, 거래 및 투자 행태는 전통적인 금융 시장과는 다른 양상을 보입니다. Dune의 새로운 보고서는 주식, 채권, 원자재, 현금성 상품 등 여러 자산군에 걸쳐 온체인 활동과 오프체인 활동을 비교 분석한 결과, 투자자들이 토큰화된 금융 상품을 활용하는 방식에 상당한 차이가 있음을 발견했습니다.

Dune은 8월 31일 기준 토큰화된 실물자산(RWA)의 가치가 345억 달러에 달하며, 이는 전년 대비 140% 이상 증가한 수치라고 추산했습니다. 같은 분석에 따르면 현금성 상품이 여전히 공급의 대부분을 차지하고 있으며, 주식이 가장 활발하게 거래되는 부문이지만, 토큰화된 주식은 전 세계 상장 주식 시장 전체에서 극히 작은 비중을 차지하고 있습니다.

핵심 요약

토큰화된 주식 현물 공급량에서 개별 주식이 압도적인 비중을 차지하며, “개별 주식 vs ETF”로 나뉜다: Dune의 보고서에 따르면 개별 주식이 토큰화된 주식 현물 공급량의 81%를 차지하고, ETF는 19%를 차지한다.

토큰화된 주식 시장은 전 세계적으로 여전히 매우 작은 규모입니다. 리처드 텡이 인용한 바이 낸스 리서치 데이터에 따르면 9월 15일 기준 토큰화된 주식 시장 규모는 44억 3천만 달러에 불과하며, 이는 전 세계 상장 주식 시장 규모 151조 9천억 달러의 0.0029%에 지나지 않습니다.

토큰화는 투자자들이 투자 대상을 선택하는 방식을 변화시킵니다. 온도 파이낸스 생태계 책임자인 아르망 카트리는 토큰화가 현지 중개기관의 상품에 대한 의존도를 줄인다고 말합니다.

규제 기관과 거래소는 점진적인 접근성 확대를 추진하고 있습니다. 미국 증권거래 위원회(SEC)는 토큰화된 미국 상장 주식의 제한적인 온체인 거래에 대해 임시 면제를 승인했으며, 뉴욕증권거래소(NYSE)와 블록체인닷컴(Blockchain.com)은 토큰화된 주식 및 ETF에 대한 계획을 발표했습니다.

자산 종류에 따라 온체인 동작 방식이 다릅니다.

Dune의 보고서는 토큰화된 위험가중자산(RWA)의 공급 및 활동 패턴을 분석하고, 온체인 거래가 기존 시장 구조와 어떻게 다른지 살펴봅니다. 가장 두드러진 차이점은 주식에서 나타나는데, 토큰화된 보유 자산의 구성이 풀링된 지수보다는 개별 기업에 치우쳐 있다는 점입니다.

Dune에 따르면 토큰화된 주식 현물 공급량의 81%는 개별 주식이고, 19%는 ETF입니다. 이러한 구성 비율은 유동성, 거래 전략 및 투자자 수요에 영향을 미칠 수 있기 때문에 중요합니다. 개별 주식 토큰은 특정 기업 이벤트나 목표 투자 대상을 찾는 투자자와 같이 다른 유형의 투자자를 유치할 수 있는 반면, ETF 연동 토큰은 지수 기반 자산 배분 행태와 더 밀접하게 연관되어 있습니다.

Dune은 구성 외에도 활동성을 지적합니다. 토큰화된 위험가중자산(RWA) 중에서 주식이 가장 활발하게 거래되는 부문으로 묘사되지만, 현금성 상품이 전체 공급량의 대부분을 차지하고 있습니다. 실제로 이는 투자자들이 토큰화된 플랫폼을 통해 주식 투자가 가능해지면 적극적으로 주식으로 갈아탈 의향이 있을 수 있음을 시사하는 반면, 자본 보존 및 단기 금융 상품이 발행 가치의 대부분을 차지하고 있음을 의미합니다.

토큰화가 투자자 선택에 변화를 가져올 수 있는 이유는 무엇일까요?

온도 파이낸스 의 아르망 카트리는 토큰화의 매력을 자율성이라는 관점에서 설명합니다. 듄(Dune)의 조사 결과와 함께 인용된 그의 의견에 따르면, 토큰화는 투자자들이 지역 중개기관이 제공하는 상품에 대한 의존도를 줄여 자산 선택에 대한 직접적인 통제권을 강화할 수 있도록 해줍니다.

그는 “투자자는 개별 기업 투자와 인덱스 투자 중 원하는 것을 선택할 수 있다”고 말했습니다. 이는 투자자에게 단순한 기술적 업그레이드가 아니라 포트폴리오 구성 방식 자체를 바꿀 수 있는 변화입니다. 투자 경로가 표준화되고 프로그래밍 가능해지면 투자자는 관할권별 상품, 중개기관의 제한, 유통 병목 현상 등의 제약에 얽매이지 않고 더욱 정밀하게 투자 포트폴리오를 구성할 수 있게 됩니다.

하지만 실제 영향은 토큰화된 접근 방식이 얼마나 널리 확산되는지, 유동성이 어떻게 발전하는지, 그리고 시장 전반에 걸쳐 규제 체계가 어떻게 진화하는지에 따라 달라질 가능성이 높습니다.

토큰화된 주식의 규모는 작지만 성장세는 뚜렷하게 나타나고 있다.

바이낸스 공동 CEO인 리처드 텡이 인용한 바이낸스 리서치 의 별도 분석에 따르면, 토큰화된 주식 시장 규모는 9월 15일 기준 44억 3천만 달러로 추산됩니다. 텡은 이 수치가 2026년까지 390% 증가할 것으로 예상하지만, 전체 시장 규모에 비하면 여전히 극히 작은 수준이라고 지적했습니다. 그는 전 세계 상장 주식 시장 규모인 151조 9천억 달러와 비교하며, 토큰화된 주식은 전체의 0.0029%에 불과하다고 결론지었습니다.

바이낸스 리서치는 기본 시나리오에서 토큰화된 주식 시장 규모가 2030년까지 약 3490억 달러에 이를 수 있다고 전망했습니다. 텡은 투자자들이 주식 시장에 접근하는 방식의 구조적 변화는 “하룻밤 사이에 일어나지 않을 것”이라고 경고하며, 토큰화된 상품들이 상대적으로 빠르게 확장되고 있지만, 그 절대적인 규모는 주류 자본 시장을 재편하기에는 아직 멀었다는 핵심적인 긴장감을 강조했습니다.

거래자와 포트폴리오 관리자에게 이러한 규모 격차는 중요한 문제입니다. 토큰화된 주식 상품이 주목받고 있지만, 유동성 깊이, 스프레드, 결제 방식 등은 기존 거래소와 여전히 차이가 있을 수 있습니다. 즉, 현재의 시장 움직임은 더 크고 성숙한 토큰화 생태계의 최종적인 모습을 완전히 반영하지 못할 수 있습니다.

규제 및 거래소의 움직임으로 접근성이 확대되고 있습니다.

토큰화된 주식은 전 세계적으로 아직 미미한 수준이지만, 미국의 규제 및 거래소 조치는 접근 경로에 있어 점진적인 진전을 시사합니다. 코인텔레그래프 의 이전 보도에 따르면 , 미국 증권거래위원회(SEC)는 9월 17일 토큰화된 미국 상장 주식의 온체인 거래를 제한적으로 허용하는 임시 면제를 승인했습니다( SEC, 토큰화된 미국 주식 거래에 대한 임시 면제 승인) .

거래소 차원에서 코인텔레그래프는 뉴욕증권거래소(NYSE)와 블록 체인닷컴(Blockchain.com) 이 규제 당국의 승인을 조건으로 NYSE의 디지털 거래 플랫폼을 통해 토큰화된 미국 상장 주식 및 ETF를 제공할 계획이라고 보도했습니다. 앞서 보도된 바와 같이 이는 전통적인 상장 방식과 토큰화된 유통 방식 사이의 중요한 연결고리가 될 수 있습니다. (NYSE와 블록체인닷컴, 미국 주식 토큰화 계획 )

이러한 발전은 토큰화가 시장 접근성을 점진적으로 변화시킬 수 있다는 더 큰 흐름과 일맥상통합니다. 일시적인 면제, 단계적인 거래소 설립 계획, 그리고 규제 승인은 업계의 미래가 기술뿐 아니라 규제 설계와 시장 구조에 의해서도 크게 좌우될 것임을 시사합니다.

투자자들이 토큰화된 위험가중자산(RWA)을 주시하는 가운데, 다음으로 주목해야 할 신호는 토큰화된 주식이 온체인 활동에서 다른 부문을 계속해서 앞지를지 여부, 접근성이 확대됨에 따라 유동성이 얼마나 개선될지, 그리고 제한적인 면제 범위를 넘어 거래가 확대됨에 따라 향후 규제 당국의 결정은 어떻게 될지입니다.