Zcash Whale의 현물 거래에서 2억 2천만 달러의 미실현 이익과 5천 8백만 달러의 숏 헤지가 발생했습니다.

2026년 9월 20일 읽는 시간 약 9분

ZEC는 1,530.43달러에 거래되고 있으며, 24시간 동안 4.11%, 30일 동안 171.65% 상승했고, 시가총액은 약 258억 2천만 달러입니다.
@GarrettBullish와 연결된 지갑에는 약 202,080 ZEC가 보관되어 있으며, 이는 현재 가치로 약 3억 2천만 달러에 해당합니다. 반면 2025년 12월 바이낸스에서 인출될 당시의 가치는 약 8,830만 달러였습니다.
동일한 Hyperliquid 계정에는 현재 3,248만 달러의 미실현 손실을 나타내는 38,000 ZEC 3배 크로스 숏 포지션이 있으며, 이는 현물 포지션의 약 5분의 1을 커버하는 부분적인 헤지일 가능성이 높습니다.

Zcash는 최근 알트코인 시장에서 가장 눈에 띄는 30일 상승률을 기록했습니다. 600달러 미만에서 1,500달러 이상으로 171.65% 나 급등했죠 . 하지만 이러한 가격 변동은 배경일 뿐입니다. 더 흥미로운 이야기는 한 대형 투자자가 이를 어떻게 활용했는지입니다. 그는 작년 12월에 수천만 달러 규모의 현물 주문을 확보했고, 현재 Hyperliquid에서 손익분기점을 넘지 못한 무기한 공매도 포지션을 통해 부분적으로 헤지하고 있습니다.

시가총액 약 258억 2천만 달러 에 주가가 1,530.43달러 인 ZEC는 손실이 발생하고 있는 파생상품 포지션의 표시가격 부근에서 거래되고 있으며, 그 아래의 현물 포지션은 약 2억 2천만 달러의 미실현 이익을 기록하고 있습니다.

2026년 9월 19일 Zcash(ZEC) 가격 | 출처: Coinmarketcap

Spot Stack — 지난 12월 바이낸스에서 202,000 ZEC가 거래되었습니다.

온체인 해설자 @mlmabc는 Hyperliquid 계정을 @GarrettBullish 와 관련된 지갑과 연결했으며 , 해당 포지션의 출처를 2025년 12월 24일 발생한 두 건의 바이낸스 출금으로 추적했습니다.

철수	ZEC 금액	시간당 가치
첫 번째 인출	134,000 ZEC	약 5,860만 달러
두 번째 인출 (몇 분 후)	68,080 ZEC	약 2,970만 달러
결합	202,080 ZEC	약 8,830만 달러

개럿 진의 매수 추천 | 출처: @GarrettBullish (X)

언급된 지갑:

t1dHheg2SkTGBMK1VsCPwsqJ3Gccsnen7rf
t1gGCYpyURMo2FcYDSqeR8pgp2Kx9rnT72V

@mlmabc에 따르면, 코인은 인출 후 몇 분 만에 보호되었다가 다시 보호 해제되었는데, 이는 Zcash의 비공개 거래 계층을 통한 이동이며, 전체 코인은 여전히 투명 지갑에 보관되어 있습니다.

저희가 작성한 ‘개럿 진, 202,078 ZEC 보유 (3억 1,280만 달러 상당, 미실현 이익 2억 2,450만 달러)’ 분석 에서 다룬 바와 같이 , 이 포지션은 상세한 추적을 통해 202,078 ZEC 전체가 그대로 유지되었으며, 12월 인출 기준 미실현 이익이 ZEC 가격 상승과 함께 지속적으로 확대되었음을 확인했습니다. @mlmabc는 이를 ZEC 최대 공급량의 약 1%에 해당하는 상위 5위권 보유 포지션으로 평가했습니다.

현재 가격인 1,530달러 기준으로 202,000만 달러 규모의 ZEC 보유 포지션은 약 3억 900만 달러의 가치를 지니며 , 이는 12월 매입 가격인 약 8,830만 달러보다 상승한 수치로, 약 2억 2천만 달러의 미실현 현물 이익을 나타냅니다.

저희의 ‘ZEC 공매도 투자자, 5,150만 달러 포지션 유지하며 2,600만 달러 손실’ 분석 에서 다뤘듯이 , 이 포지션은 ZEC 랠리의 여러 단계를 거치면서 추적되어 왔으며, 가격이 600달러 중반대에서 1,500달러 이상으로 상승함에 따라 현물 수익은 헤지 손실 대비 계속해서 확대되었습니다.

하이퍼리퀴드 헤지 — 38,000 ZEC 공매도, 미실현 손실 -3,248만 달러

가렛 진의 ZEC 공매도 포지션 | 출처: hypurrscan

연결된 Hyperliquid 주소( 0x92ea19eceb7a8de0f50978a1583a5d8b018050e9 )는 포트폴리오 대시보드에서 약 1억 4293만 달러 의 가치를 보여주며 , 두 개의 무기한 포지션이 열려 있습니다.

위치	크기	가상적인	기입	표시	미실현 손익
BTC 롱 (3배 크로스)	1,330 BTC	1억 874만 달러	78,056.90달러	81,569.90달러	+468만 달러
ZEC 쇼트 (3x 크로스)	38,000 ZEC	5798만 달러	671.05달러	1,525.90달러	-3248만 달러

ZEC 공매도 포지션이 심각한 손실을 보고 있습니다. ZEC는 600달러 중반대 (진입 지점인 671.05달러 부근)에서 1,500달러 이상으로 급등하면서, 공매도 포지션에서 3,248만 달러의 미실현 손실을 기록했습니다.

패배한 단편 영화가 이야기가 아닌 이유

저희가 작성한 “ZEC 공매도 투자자, 5,150만 달러 포지션 보유로 2,600만 달러 손실” 분석 에서 언급했듯이 , 해당 공매도 포지션의 손실은 ZEC 주가 상승의 여러 단계를 거치면서 추적되어 왔으며, 매번 동일한 관점이 제시되었습니다. 즉, 손익분기점 손실 자체가 이 포지션의 핵심적인 특징이 아니라, 현물 거래량 자체가 핵심이라는 것입니다.

이 공매도는 현물로 보유하고 있는 202,080 ZEC 중 약 38,000개 , 즉 전체 포지션의 약 5분의 1에 해당합니다. 이는 완전한 방향성 공매도가 아닌 부분적인 헤지입니다. 계산을 통해 관계가 명확해집니다.

요소	값
12월 기준 대비 현물 가치 상승 (~8,800만 달러 → ~3억 900만 달러)	약 2억 2천만 달러 이상
ZEC 공매도 미실현손실	약 -3200만 달러
순 포지션 델타	약 1억 8,900만 달러 증가 예상

빨간색으로 표시된 공매도 포지션이라도 스팟 포지션이 더 크고 녹색일 때는 여전히 제 역할을 할 수 있습니다. 이 경우 스팟 수익이 상대적 손실보다 약 7배 더 큽니다. 38,000달러 규모의 공매도 포지션은 202,000달러 전체 스팟 포지션을 제한하기 위한 것이 아니라, 그 일부에 대한 노출을 줄이기 위한 규모였습니다.

이후 상황 전개 — 두 가지 시나리오

ZEC 가격이 계속 상승한다면, 38,000개의 숏 포지션은 더욱 축소되는 반면, 나머지 164,000개의 헤지되지 않은 현물 포지션은 계속해서 상승합니다. 현물 가격 상승폭이 숏 포지션 손실폭을 앞지르는 한, 순 포지션은 계속 증가할 것입니다.

ZEC 가격이 670달러 부근으로 하락할 경우, 숏 헤지는 수익을 내기 시작하여 손익분기점 손실의 일부를 만회하는 반면, 현물 거래는 상승분의 일부를 되돌려줍니다. 즉, 헤지는 의도한 대로 더 낮은 가격에서 작동하게 됩니다.

가장 주목해야 할 중요한 변수는 투명 지갑에 있는 20만 2천 개의 ZEC가 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)에 예치될지 여부입니다. 만약 이 코인들이 거래소로 이동한다면, 헤지 구조가 크게 확장되어 현재의 소규모 부분 헤지가 훨씬 더 큰 규모의 거래로 바뀔 수 있습니다. 코인이 투명 지갑에 남아 있는 한, 현재의 설정은 소규모 파생상품 오버레이가 있는 현물 거래 형태로 유지될 것입니다.

결론

ZEC의 171% 월간 상승세는 실재합니다. 이 지갑 구조를 더 정확하게 해석하자면, “누군가가 Zcash를 공매도했다”는 것이 아닙니다. 이는 2025년 12월 매입으로 약 2억 2천만 달러의 미실현 이익을 보유한 대규모 현물 보유자가 약 20만 2천 개의 ZEC 보유량의 5분의 1에 해당하는 자산에 대한 부분적인 헤지 수단으로 3만 8천 개의 ZEC를 공매도한 것입니다.

공매도는 손실을 보고 있지만, 포지션은 수익을 내고 있습니다. 현물 거래 규모가 위험 노출 규모의 7배에 달할 때, 이 두 가지는 모순되지 않습니다.

두 가지를 주목하세요. 202,000 ZEC가 투명 지갑에 남아 있을지 아니면 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)로 이동할지, 그리고 ZEC 가격이 670달러를 향할지 아니면 그에서 멀어질지가 헤지 전략이 현재의 손실을 만회하기 시작하는 시점을 결정할지 여부입니다.

면책 조항: 본 글은 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 재정적 조언을 구성하지 않습니다. 암호화폐 투자는 상당한 위험을 수반합니다. 투자 결정을 내리기 전에 항상 직접 조사하십시오.